看京东各行业一年来的数据,京东电器品牌历史

1、京东电器品牌历史？

都说理想很丰满，现实很骨感，京东超市在2020年的这个目标，其实很多人都不看好，并且交易额不是靠目标定出来的。不过，不定目标，也不知道自己的能力在哪，就像之前京东超市为品牌商定出的“双百亿”俱乐部一样，京东平台帮助10个品牌销售额超过10亿元，帮助100个品牌销售超过1亿元，而这个目标仅用了7个月的时间，京东超市宣布完成。

而京东超市这一次的新目标，到2020年交易额突破5000亿元，5000亿元是个什么样的概念，也就是我挣10辈子都挣不到的钱。不过，这个目标从根本上也在反映一个问题：京东在商超这一块，要开始持续发力了。

目前，从京东超市的品类来看，品类也是比较齐全的，包括了食品酒水、美妆个护、居家生活、母婴玩具等各个方面，仔细看里面的商品是要比之前的京东超市要多很多的。从2017年底京东投资东北三省开始，一些地区京东扶贫地区的地方特产商品已经在京东超市正式上线，消费者可以用过京东超市，买到很多地区的特产商品，包括京东超市现在有的生鲜商品，其实，京东超市的品类一直在扩张。

当然，商品越多，那么意味着可以销售的品类越来越多，销售额自然也会增加，7个月的时间，京东超市帮助品牌商销售超过10个亿的销售额，那么5000亿元，按照平均划分的话，时间就不止是10年了，而京东要在两年完成这样的销售额，实际上压力是有些大的。

不过，从京东目前的发展上来看，似乎可能性又比较高，京东618活动售额突破新高；京东智慧物流体系全面升级、机器人配送开始常态化运营，京东新通路帮助商家销售翻倍增长等等，这些对于京东超市的发展来说，都是具有一定帮助的，服务升级优化，消费者自然也会越来越多。

如此看来，虽说压力比较大，但是加把劲还是可以的，就看2020年京东超市的数据了。

2、京东Q3财报出炉，对此你怎么看？

从1998年的中关村柜台，到现如今坐拥3亿用户的互联网巨头，京东在这20年的历程中，经历了一次次掉转船头和从头开始，创始人、董事局主席兼CEO刘强东的一次次“一意孤行”让京东在互联网行业的厮杀中活生生拼出一条自己的路。

现如今当年的“草莽英雄”已经成为横跨电商、物流、金融、线上线下等业务于一体的“正规军”，外界也期待着京东的未来故事。

程子娇

一个小柜台的价值观

20年前的中国正处于经济转型的胶着和兴奋期。1998年，昔日的铁饭碗被打破，集体单位、国有企业职工大量下岗。与此同时，民营企业蓬勃发展。

那一年，张朝阳从美国回国并创立搜狐，因此成为了1998年《时代周刊》“全球50位数字英雄”之一。搜狐、新浪、网易等网络门户是互联网焦点。1998年，谷歌刚刚成立，腾讯还叫OICQ，马云还在经营他的“中国黄页”，百度则在一年后才诞生。

那一年的6月18日，24岁的刘强东带着工作两年攒下的12000元，在中关村海开市场租下了一个4平方米的摊位，买了一台二手电脑和一辆二手三轮车，开始了自己的创业之旅，京东多媒体——京东的前身成立。

当时的京东多媒体是典型的线下渠道生意，即在柜台进货、卖货，先做批发，后转为零售。

而那时的中国的零售业充满暴利、无秩序，甚至欺诈和贪腐。中关村的大小卖场正是中国销售渠道行业生态最鲜活的写照——正品与山寨共存，消费者能否买到物美价廉货真价实的产品完全取决于眼力和砍价能力。因为价格谈不拢而发生的打架斗殴更是时常发生。刘强东和他的京东多媒体正是诞生于这样的商业环境。

刚刚来到中关村的刘强东没有渠道，没有资金，没有客户，没有团队，就靠他一个人做。但是他不同于很多卖家的是，他坚持明码标价，拒绝讲价。很多客户谈不下价格，去别的地方转了一圈，又回头和刘强东谈，因为他们发现刘强东这里的价格定得最合理。

当时还没有“用户体验”这样的概念，有的是客户会成为回头客的朴素观念。如今京东成为一家世界500强企业，“客户为先”的价值观源头就来自于1998年中关村的一个小小柜台。

刘强东“一意孤行”

从1998年的小柜台到互联网巨头，京东走过20个年头。不说是经历千难万险，但也经历了太多次“壮士断腕”和“掉转船头”。从2004年转型电商到2007年扩展全品类并自建仓储物流，这些被外界视为刘强东“一意孤行”的决策一次次成为京东成长史中的重要转折点。

2003年，中国最早一批能叫得出名字的电商企业相继被收购出局，当几乎所有人都认为京东必将按照国美、苏宁清晰的商业模式发展时，刘强东却瞄准了电商。已经在中关村名声大噪的京东如同壮士断腕一样放弃已经成熟的线下渠道，掉转船头走上了日渐趋热但前景尚不明朗的电商行业。这一决策让京东能够以电商企业的标签在资本市场获得认可成为可能。

也正是这一年，一场名为“非典”的阴霾笼罩整个中国，一时间街头没了熙熙攘攘的人群，以往红火的线下零售生意变得门可罗雀。但与此同时，“非典”在重创传统零售业的同时，给电子商务行业打开了一扇窗，因为它让足不出户的国人开始尝试通过互联网购买商品。

不过，真正使电商站到时代发展风口上的，是渐渐增长的中国互联网红利。经历了21世纪初互联网泡沫破灭的中国互联网开始重新兴盛。

2007年，电子商务融资加速，电商行业大跃进式的增长，使中国电商市场飞速扩大。京东也在这一年从今日资本获得了第一笔千万美元融资。从此京东开始了从线下零售转型电商的大步迈进，进入全品类扩张期。

京东稳步把握品类选择，从IT产品，到数码通信再到小家电、大家电、日用百货，再到图书。刘强东的“一意孤行”再次让京东从3C电商成为一站式消费平台。

物流豪赌千钧一发

消费者在电商平台下单之后，是快递企业将商品送到消费者的家中。然而与亚马逊合作伙伴联邦快递和UPS不同的是，中国的快递公司在很长一段时间里都没有完善规范的物流体系，更像是诸侯混战，割据一方。服务质量差、暴力分拣等现象屡见报端。

物流行业的落后严重影响了电商的成长，“京东70%的客户投诉来自物流，客户投诉物流送货慢，货物损坏严重”让当时的刘强东萌生出一个在投资人看来近乎疯狂的想法——自建物流。

投资人与管理层显然没有站在刘强东一边。即使如此，刘强东对决定表现得十分“决绝”，甚至在内部信中承认自己的行为是“一意孤行”。但就是上述两次重大的决定，让京东把握着自身在电商行业中的话语权。

而对于当时的刘强东而言，需要长期大量资本投入的自建物流战略规划无疑是一场豪赌。

因为2008年正值资本寒冬，刘强东将获得的第一笔融资在2008年用完时，一时间没有任何一家投资机构愿意掏钱拯救一个仿佛无底洞般不知何时能盈利的企业。

“我加入京东快11年，那时是最艰难的时候，可以说是九死一生，”跟随刘强东多年的创业元老，现京东集团副总裁、京东商城生鲜事业部总裁王笑松在讲述创业故事时，将这段时间定义为京东历史上最困难的时刻，“有一次我们一起见完一个投资人，(刘强东)开车到路边说，我们现在不挣钱，只要公司赚钱了一定让每个人过上幸福生活。”

刘强东称，为了不让京东倒闭，他一天最多看了5只基金，一个星期最多见了42个投资人说同样的话。“骨子里的恐惧感，还有对兄弟们的愧疚、羞愧，带来的痛苦可以说是无法言喻的。”一月间，34岁的刘强东便愁白了门庭正上方的头发。

2010年，京东获高瓴资本2.65亿美元融资和5000万美元追加资金，创造当年互联网最大融资。借此，京东进一步拓展了物流布局。如今，仓储物流能力已经成为京东的护城河。

企 | 业 | 档 | 案

京东是中国领先的技术驱动型电商和零售基础设施服务商。其尖端的零售基础设施使消费者可以随时随地购买所需的任何商品。京东向合作伙伴、品牌商和多个领域开放了技术和基础设施，作为零售基础设施服务商推动各行各业生产效率的提升和创新。京东也是纳斯达克100指数的一员和财富全球500强企业。

- 对话京东高管

京东的“未来故事”

2014年5月22日，纽约纳斯达克的上市钟声为京东而响，京东一跃成为“中国电商第一股”。不同于20年前的“草莽英雄”，今天的京东已经成为横跨电商、物流、金融、线上线下等业务于一体的“正规军”。外界也期待着京东的未来故事。

今年六月，刘强东用“三条曲线”描绘京东的未来图纸。其中，在3C、家电等核心优势业务构成的第一条增长曲线上，京东将继续保持竞争优势；在大客户以及健康、医疗、汽车、房产、生鲜等新品类构成的第二条增长曲线上，将保持高速的增长；基于智能供应链、数据服务和门店科技等驱动的零售基础设施建设，将成为推动京东集团未来业绩持续增长的第三条曲线。

用刘强东的话来说，“大概两三年之后，京东会进入第三条增长曲线”。然而事实证明，京东的第三条曲线正在加速，京东的未来故事正在变得越来越清晰。

开放

挑战电商生鲜难题

王笑松：从3C老炮到生鲜新兵

“更加懂得我们的用户想要什么，并将产品以最低的成本去精准触达用户，是我们下一个阶段要下功夫的地方，”京东集团高级副总裁、京东商城大快消事业群总裁王笑松表示。

王笑松长期以来负责京东的“王牌”——3C事业部，他一手将京东3C业务市场份额做成行业第一，在此之前，他也参与筹建了京东家电业务部门。

已是京东元老级人物的王笑松却在2016年选择放下过去的荣耀从头开始。

“生鲜是电商行业哥德巴赫猜想，是电商皇冠上的明珠，”王笑松说，全世界没有哪个企业在市场销售生鲜成功过，线上销售生鲜产品更是不容易，产品体验和冷链物流面临巨大挑战。

面对这个难啃的骨头，刘强东和王笑松一面是跃跃欲试，一面是谨慎小心。

“有天晚上我刚准备休息，刘总发微信问我，说你觉得生鲜是否应该从消费品单列出来成立一个事业部，我说这个有必要，”王笑松认为生鲜这个难做的业务需要足够多的资源才能做起来。

刘强东紧接着问他谁来做负责人，王笑松想了很久，“貌似脑海里没想到特别适合的人，当时有点冲动，说要不我来试试吧。”这条微信让向来秒回信息的刘强东沉默了30分钟，而王笑松就一直没睡在那等着，后来刘强东说行。

2016年，王笑松正式离开掌舵了近十年的3C业务，开始接手生鲜事业部。

而在接手生鲜业务近两年之后，2017年12月底，王笑松主导的生鲜超市7FRESH开始运营，试图探索京东线上线下供应链共享，并通过智能技术和开放的服务，重构“人、货、场”之间的关系的可能性。2018年1月，王笑松任京东三大事业群之一的大快消事业群总裁。(由原生鲜事业部、消费品事业部以及新通路事业部构成)

大快消事业群承载着京东平台上最多的品牌商家和最多样化的品类，王笑松的战略是通过技术的开放，让京东成为品牌商的零售基础设施提供商，为品牌商提供从营销到运营的全生态链零售基础设施服务。

“现在公司大了，以往比较粗放的生长方式需要转向精细化运作，”王笑松说，无论是做家电还是做7FRESH，我们的逻辑都是把京东供应链的价值充分发挥出来，这一方面需要好产品，一方面需要精准运营，“未来我们要做的就是既保持京东当年的创业激情，做出快速的决策，同时又能够把京东的资源用好。”

技术

技术！技术！升级！

周伯文：京东全链条业务系统化落地AI

“未来12年我们只有三样东西，技术！技术！技术！”2017年初，刘强东在开年大会上向整个集团传达了京东在未来12年的战略，他说京东集团将朝着技术转型，用技术改造京东在第一个十二年建立的所有商业模式。

技术转型的道路上，AI无疑是京东技术研发的一个极为重要的赛道。2017年9月12日，原IBM Watson Group 首席科学家周伯文正式入职京东，出任京东集团副总裁，负责京东AI平台与研究部相关业务。

“每天工作18小时，每周工作7天，”一直聚焦于AI和深度学习基础研究的周伯文，在加入京东后，“忙”成了关键词。

从美国回到中国，从IBM到京东，周伯文感受到的最大不同就是中国拥有全世界最大的市场、最多的互联网用户和数据量最大、场景最丰富的互联网企业。能够回到这片数据的富矿让痴迷于技术的周伯文倍感兴奋。

“系统性、大规模、全流程地应用人工智能技术，而不是孤立的，这样的公司是潜力最无穷的，”周伯文认为，京东正是这样一家拥有全行业价值链最长、最优质的大数据(Big Data)，也是使用云计算(Cloud Computing)最彻底的企业公司，从用户端的交互感知、交易、售后，再到供应链端的商品选择、货物流通、线上线下，“这条往返的链条，如果我们做好系统工作，前景不可估量，也是未来京东对外合作赋能的技术核心。”

周伯文毫不掩饰他对于这份工作的热情，“京东从技术到商业，各个链条打通，形成了闭环。”而这样的闭环，一方面让一线研发人员在亲历研究成果的价值落地时，拥有更强的获得感和成就感。另一方面，让企业加快技术的迭代和转化，提升科研效率，“这就是我们AI的核心价值与魅力所在。”

在他来到京东的一年里，他感受到京东对技术在战略地位的提升以及资源投入的倾斜是显而易见的，同时组织文化上对技术人员的尊重已经成形，“AI研究院的科学家能够全身心地搞专业研究，做深入思考。”

作为科学家的周伯文不屑于秀肌肉式的炫技，在他看来，人工智能技术在全链条全场景的落地，对于用户而言往往是没有明确感知的，但却是真正创造价值的。

“我们的定位非常清晰，就是用最先进的AI算法，去做最落地、最贴实际、最接地气的AI应用。”周伯文说，繁忙背后，是京东AI在这一年多的实际进展，语音的识别与合成、计算机视觉方面的人体感知和意图识别以及跨数百多个业务场景的技术平台等方面取得诸多突破。

“能够实现所想即所得，是技术的魅力，”周伯文说，更重要的是，京东能否真正变成一家由技术驱动的公司，在于落地。

国际化

供应链是核心竞争力

王振辉：京东物流与千万客户彼此成就

“京东商城成就了京东物流这个品牌，京东物流也成就了今天京东，”在京东自建物流十年后，京东在2017年正式成立京东物流子集团，由原京东商城运营体系负责人王振辉出任京东物流集团CEO。

经历了2007年到2009年的摸索阶段和2010年到2015年的快速发展阶段，京东物流从2016年开始逐步走向开放。

一直以来，物流能力作为京东的核心竞争力，使京东实现了在中国市场的快速成长。如今，伴随着京东物流能力的逐渐开放，京东试图让其自身多年积累的全链条供应链能力成为更多商家的供应链基础设施。与此同时，也让京东的未来充满了可能性。王振辉称，“无论是京东商城也好，还是我们现在的这些开放业务客户也好，我们都希望是彼此成就。”

同时，刘强东在今年6·18期间确定了京东未来10年的国际化方向，即以物流打头阵的供应链服务全球化，“在今后的十年，我们的供应链服务也将大力输出到全球市场。”

在日前举办的2018全球智能物流峰会上，王振辉宣布京东物流将携手航空、铁路、海运、仓储、配送等合作伙伴共同推进全球智能供应链基础网络(GSSC)的建设，打造一个布局全球的“双48小时”通路网络。

从开放到国际化，从个人业务到冷链快运等新业务，这些关键词的背后是京东物流未来的增长曲线。“京东供应链(仓配一体业务)是我们增长最核心的基石。而京东快递、京东冷链、京东快运、京东跨境、京东云仓以及我们的个人快递业务等会是我们新的一条增长曲线。第三个增长曲线则是物流科技。”

近两年来，无人科技成了京东在讲述未来故事时的“利器”。从无人仓、配送机器人、无人机到无人车，京东物流越来越清晰地在向外界描绘一个充满科技感的未来。

王振辉称，不同层级的无人仓已经有二十余个落地，在双11期间这一数字将达到50个，在引领着效率的不断优化。在2018全球智能物流峰会上，京东无人科技宣布将全面开放，依托自主研发的无人机、无人车、无人仓、无人超市等一系列黑科技，面向合作伙伴提供多场景智能机器人、大数据与机器学习、定制化无人系统解决方案、无界零售解决方案等，推动各行业成本优化和智能水平提升。

牢牢将“成本、效率、体验”作为守则的王振辉坚信开放、技术是正确的方向，而同样让王振辉关注的，是京东物流基层配送员的变化。

“我们一个西安的配送员刚做快递员时不敢跟亲戚说，觉得没面子。但在京东工作了一两年以后，他说就觉得特别自豪。”让王振辉感到自豪的是，京东也好，顺丰也好，这些企业让快递小哥成为了一个比较正向的称呼，有温度甚至有点酷。

3、一季度增长21%，高速增长的背后京东如此厉害吗？

京东本季度净利润大涨，部分原因也源自京东对英国奢侈品电商平台Farfetch的投资，京东在2017年以3.97亿美元成为Farfetch的最大股东。随着Farfetch在今年9月完成IPO，京东的投入也获得了回报。

活跃用户同比增长14.6%，季度首次环比减少860万

虽然第三季度年活跃用户为3.052亿，同比增长只有14.6%，但在三季度GMV依然实现了同比增长30%，达到3948亿元，与第二季度30.5%增速基本持平，第三方平台GMV增幅达到40%。

京东第三季度大规模盈利30亿这个超出很多行业人士和投资人的意外，因为京东上市以来很少出现如此高的盈利数字。但是新用户增长代表未来，京东本季度用户首次净负增长2.9%，而且还是860万，数字确实有些扎眼。当然这不表达在第三季度没有新增购买用户，而是意味着有一批老用户在一年时间里没有下单，导致负增长，也就是老用户流失速度快于新增用户。

从侧重自营到自营平台并举，从收入增长到追求利润增长

这个季度，京东财报利润200%增长，提升非常大，与京东以往只重视自营，改为自营平台并举有很大关系。京东把所有流量都给自营，那么收入增长会更快，而把流量导给POP平台，显然会提升利润。

前三季度研发费用86.4亿元，超过去年全年的66.5亿元

本季度，京东总运营费用1054.2亿元，同比增长26.6%。费用占比16%，较去年同期增长了1.1个百分比。

来源：DonG整理京东历年财报

导致运营费率提升最主要的原因是京东在本季度持续加大了对技术研发的投入。2018年Q3，京东研发费用34.5亿元，同比大涨96.4%，占总营收的比重为3.3%，去年同期为2.1%。前三季度京东研发费用86.4亿元，超过去年全年的66.5亿元。虽然从两年前京东一直在重点强调自己是一家互联网科技公司，但大多数人并没有特别明显的直接感受。

如果按照研发费用计算，京东的研发投入今年将超过100亿，在国内所有互联网公司当中，应该仅次于BAT。自去年四季度起，京东的研发投入始终保持高速增长。17Q4-18Q2分别为74.5%、87.2%和79.8%。京东在今年前9个月的研发投入已经达到86.4亿元，超过去年全年的66.5亿元。

4、京东电器品牌历史？

“0时大量订单蜂拥而入”、“8分钟破亿”、“OLED电视产品销量超去年1日开门红的5倍，全面屏电视产品销量超去年1日的13倍”、“销售总额超去年同日3倍”……虽然今年家电市场整体呈现出增长态势，但是近期的国内市场大环境却并不乐观，在此情况下，京东家电“815”以这样亮眼的数据迎来开门红让燕山派感到一些小意外。

不过当想到2008年至今，京东家电已经足足走了10个年头之后，再回顾京东家电这十年的发展，燕山派又觉得这样的开门红其实也在情理之中。因为这十年，京东家电无论是对消费者而言，还是对行业和品牌而言，都产生了积极而深远的影响。

5、一年营收6172亿！中国“快递之王”提速，顺丰、京东慌不慌？

现在这个快递行业非常混乱。到处是赔本赚吆喝的场景。已经处于低价换市场恶性竞争的局面，对整个物流行业发展危害极大。光说让几大快递公司不要低价恶意竞争他们是不会听的。一个行业要健康发展，不盈利怎么发展？我觉得这种关乎国计民生的大事情，大数据就只能邮政垄断才有前途。

6、京东销售额2013年至2020年的数据？

从2013到2020年的7年间，京东集团的净服务收入年均复合增长率达到70%。

此外，财报中还有两个信息格外值得关注。一是截至2020年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.719亿，全年净增了近1.1亿活跃用户，而超过80%的新增活跃用户是来自于下沉市场。

7、京东集团第二季度业绩暴涨，发生了什么？

8月13日晚间，京东披露第二季度业绩。数据显示，京东二季度净收入达1503亿元人民币，创单季收入新高，超市场预期；二季度归属普通股股东净利润达36亿元人民币，同比增644％，再创历史新高。

对于沉寂了一年的京东来说，这份迟来的好消息，真是给京东打了一剂强心剂，让其股价出现了巨大的涨幅。截至收盘，京东的股价大涨12.89%，一绝前期低迷的气氛。

这对于京东来说，对于刘强东来说，甚至对于投资者来说，都是一件好消息。毕竟在2018年，京东因为当家刘强东出现了出轨事件，导致了京东的股价持续下跌，股价跌去60%，回到4年前，市值蒸发过百亿。

而当时的京东业绩报表也不是非常的出色，2010年、2011年营收同比增幅分别为194%和146%，2012年回落到96%，2016年增速回落到50%以下，2017年跌破40%，2018年H1跌到32%，导致了京东一蹶不振。而市场又是情绪占主导地位的，刘强东的出事+股价的下跌，造成对于京东的投资者信心造成了极大的损伤。

另一方面，在2018年的报表之中，前20大机构股东中，共有8家减持了股票，还有2家机构已经退出了前20大股东之列。其中包括富达基金、老虎环球基金、景顺公司、摩根大通在内的知名投资机构都进行了减持。

而核心机构股东的抽离，使得京东的股价一落千丈，而估值更是不断缩水。所以在当时的很长一段时间里，京东和刘强东都抬不起头，不仅家庭矛盾升级，甚至事业也屡屡不顺。

而造成京东2019年业绩如此迅猛的原因其实有几点：

1）京东成功的618全球年中购物节，推动了京东集团第二季度强劲的业绩表现！

2）二是，第三方物流订单在第二季度迅猛增长，带动了履约效率进一步提升。

3）京东在第二季度正式成立京东健康，借助于大数据、人工智能、计算等科技能力，布局互联网+医疗健康领域。

4）“一体化的开放”逐步推进，在物流、数字科技等零售基础设施上与传统行业的融合越来越深入。

5）在供应链方面，京东继续扩大在中国电商领域的物流网络优势。

6）在技术研发投入上，京东集团继续保持高投入，今年二季度用于技术研发的投入达到37亿元人民币，同比增长34％。

7）产业扩展迅速，截至2019年6月30日，京东拥有超过17.9万名正式员工，同比增长3％；第三方平台共有超过 22万个签约商家。

所以，事实证明，当一个男人把所有的集中和注意力投入到事业上的时候，是真的可以做好的。但是，同样的，当一个男人把过多的精力放在了女人上，那就比较惨了。自古英雄，难过美人关啊！

8、京东超市预计在2020年交易额突破5000亿，你怎么看？

美股研究社

　　摘要

　　2019年第一季度，该公司毛利率大幅提升。

　　营收增长率快速下滑。

　　不可持续的自由现金流改善。

　　京东（JD.US）被高估了。

尽管2019年第一季度的收益报告有一些积极因素，但总体形势依然严峻。投资者最好避免这种投资。

01. 2019年第一季度——好消息

　　京东的营收接近21%。对效率的高度重视，尤其是对其第一代物流服务，帮助京东实现了连续第20个季度零售毛利率同比增长。京东的毛利率达到14.8%。

此外，规模的扩大以及京东第三方物流服务亏损的减少，使京东的EBITDA从16亿元人民币（合2.3亿美元）跃升至32亿元人民币（合5亿美元）。然而，这个好消息快结束了。

02. 亚马逊（AMZN.US） vs 京东

许多股东错误地认为京东将成为下一个亚马逊。

诚然，京东的商业模式与亚马逊非常相似。两家公司都采用了类似的总体战略。此外，两家公司都打算收购其全部垂直业务，最终实现其微薄的利润。

　　就我个人而言，我不喜欢投资亚马逊，因为我不相信投资者能够创造足够的上行潜力。尽管亚马逊规模庞大，但其营收增长率仍相当稳定。

因此，让我们后退一步，看看京东的增长率与亚马逊相比如何。

　　正如我们所看到的，京东的增长率继续下降。回顾两年前，京东的营收增长率为40%。然后，在2019年第一季度，正如我们已经讨论过的，它的收入增长率接近这个数字的一半，为21%。

　　鉴于其营收下滑的速度，我不得不说，其商业模式似乎并不那么稳定。

03. 一次性增加自由现金流

　　当我看到京东的自由现金流从2018年第一季度的负89亿元人民币（合13亿美元）上升到这一次的正13亿人民币（合1.9亿美元）时，我惊呆了。

　　然而，经过深入分析，我们可以看到两个独立的非重复发生的事件，导致其现金产生改善。

　　首先，出售一处房地产帮助京东的资本支出转向了资金来源，11亿元人民币（1.58亿美元）。其次，此次对北京总部的投资减少了66%，也帮助其产生了现金。

一方面，京东2019年第一季度的现金产生确实有明显改善，但另一方面，我认为股东们为京东支付的价格过高。

　　04. 估值

当我突出上面的表格时，读者们经常宣称京东的交易价格非常便宜，因为它的运营现金流（资本支出前）不到10倍。事实上，与市盈率高于22倍的同行相比，这一比例更高。

　　然而，这些数字具有误导性有几个原因。首先，正如上面所讨论的，京东的增长速度明显比其他同行更不稳定。

其次，与阿里巴巴（BABA.US）等一些同行不同，京东的资本密集度极高，资本支出要求很高。

　　05. 投资者展望

总的来说，京东这个季度的业绩好于长期以来的表现。但是我认为，京东目前的估值没有给投资者提供任何安全边际，因为它的股价反映了投资者的一种情绪，即京东迟早会成为下一个亚马逊（Amazon）。

　　然而，让我们诚实地说：亚马逊是一个坚定的局外人。期待京东成为下一个亚马逊有点不切实际。